国融资管 *ST沐邦涉嫌欺诈发行重整或面临不确定性

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　　出品：新浪上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：*ST沐邦（维权）严重财务造假遭监管处罚，其主要涉及定期报告、非公开发行文件存在虚假记载及违规资金占用。公司同时面临营收不达标、审计非标意见及财务造假追溯调整等多重退市风险，未来重整是否存在巨大不确定性？值得注意的是，新浪上市公司研究院仅基于公告等资料，透过传统的财务分析方法精准定位出*ST沐邦财务造假年份以及可疑客商。

　　近日，*ST沐邦严重财务造假遭监管处罚，其主要涉及定期报告、非公开发行文件存在虚假记载及违规资金占用。

　　2025年7月25日，*ST沐邦因涉嫌信披违规被证监会立案调查。在公司暴雷前夕，新浪上市公司研究院夏虫工作室于2025年4月16日，提前发布一篇《沐邦高科能否被质疑财务造假？客商疑云再起》文章对*ST沐邦涉嫌财务造假风险提前预警。

　　值得注意的是，新浪上市公司研究院仅基于公告等资料，透过传统的财务分析方法精准定位出*ST沐邦财务造假年份以及可疑客商。

　　涉嫌欺诈发行？新浪独家精准定位出公司财务造假年份及可疑客商

　　据监管调查查明，公司财务造假主语透过子公司内蒙古豪安通过虚构硅料、孙公司江西捷锐机电设备有限公司（以下简称捷锐机电）虚构单晶炉销售业务等方式对收入成本进行虚增。

　　2023年度、2024年上半年，其分别虚增营业收入5.16亿元、1.98亿元，虚增营业成本3.56亿元、1.23亿元，虚增利润总额1.59亿元、0.75亿元。内蒙古豪安、捷锐机电上述行为导致沐邦高科2023年、2024年上半年虚增营业收入5.16亿元、1.98亿元，分别占当期披露营业收入的31.17%、45.49%；虚增营业成本3.56亿元、1.23亿元，分别占当期披露营业成本的26.09%、21.81%；虚增利润总额1.59亿元、0.75亿元，分别占当期披露利润总额的536.60%、46.50%。沐邦高科披露的《2023年年度报告》《2024年半年度报告》存在虚假记载。

　　值得注意的是，我们首先通过异常财务数据定位出公司主要造假年份。

　　在《沐邦高科能否被质疑财务造假？客商疑云再起》一文中，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　来源：新浪上市公司研究院《沐邦高科能否被质疑财务造假？客商疑云再起》

　　我们进一步追踪发现，2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电 3 亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。对于该笔交易，我们在《沐邦高科能否被质疑财务造假？客商疑云再起》，直指其交易合理性，即南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　事实上，上述交易被监管证实属于虚增。最终，上述虚增导致*ST沐邦披露的2023年、2024年半年报存在虚假记载。值得注意的是，公司或涉嫌欺诈发行。公司2023年12月披露的《向特定对象发行股票提交募集说明书（注册稿）》、2024年2月披露的《向特定对象发行股票之上市公告书》引用了存在虚假记载的2023年半年度和前三季度财务数据，同样存在虚假记载。

　　颇为讽刺的是，作为*ST沐邦非公开发行项目的保荐人，国金证券勤勉尽责或存疑。在上市保荐书中承诺，其称充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　与此同时，公司还存在违规资金占用。

　　2024年，*ST沐邦与廖志远、张忠安之间的非经营性资金往来累计发生额为12.04亿元，占公司当期经审计净资产的128.98%，构成关联方非经营性资金占用，但*ST沐邦未在临时报告、2024年年报中披露，公司2024年年报存在重大遗漏。其中，廖志远非经营性资金占用发生额为16764.52万元，截至2024年末占用余额为10719.32万元，分别占公司当期经审计净资产的17.96%、11.48%。张忠安非经营性资金占用发生额为10.36亿元，截至2024年末占用余额为4473.79万元，分别占公司当期经审计净资产的111.02%、4.79%。

　　重整或面临不确定性

　　2025年11月18日，南昌中院决定对*ST沐邦启动预重整，并指定北京市金杜（深圳）律师事务所担任沐邦高科预重整临时管理人具体负责开展预重整期间各项工作。

　　相关法律法规的规定，结合公司实际情况和预重整工作安排，公司预重整第一次临时债权人会议定于2026年3月13日上午9时30分召开。本次会议主要内容为提请成立临时债权人委员会，尚未形成实质性的重整方案，公司能否进入重整程序尚存在重大不确定性。

　　值得注意的是，公司存在多重退市风险。

　　首先，公司存在营收不足3亿元的重大退市风险，公司年审会计师出具的专项说明显示尚不能确定公司2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元。其次，公司存在被年审会计师出具非无保留内控审计意见的重大退市风险，如2025年度财务报表或内部控制被注册会计师出具非无保留意见的审计报告，公司股票将被上海证券交易所终止上市。第三，公司股票存在其他终止上市风险，即使法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。第四，公司及实际控制人收到《行政处罚事先告知书》，该告知书主要涉及2023年及2024年半年报财务数据，并对2025年期初数有一定影响。